央廣網北京12月8日消息(記者高艷云)“2022年GDP增速將前低后高”、“人民幣匯率將繼續保持雙向波動的走勢”、“債市收益率向下概率較小”……12月7日,中銀證券召開的主題為“穿越迷霧科技突圍”的2022年度線上策略會上,相關首席經濟學家和首席分析師發表了針對2022年宏觀形勢及科技賽道的觀點展望。

值得注意的是,專家認為,經濟“滯脹”壓力在浮現,2022年CPI大概率會較今年走高;如果國內房市、股市、債市及銀行信貸市場的風險釋放,可能降低市場風險偏好,對人民幣形成利空。

對于投資者較為關注的二級市場,專家稱,2022年A股大概率是一個結構性行情,“市場節奏全年或呈現U型”,處于風口上的賽道行業將繼續演繹主要行情。

“元宇宙”作為今年大熱概念,在策略會上被重點提及。專家表示,作為移動互聯網的繼承者成為新技術落地及交叉融合的最終場景,將引領相關產業的發展,通信、消費電子、半導體、底層軟件、傳媒內容制作等多領域有望迎來新浪潮。

2022年GDP增速將前低后高

與會的宏觀經濟研究專家對明年的經濟增速較為樂觀,但對通貨膨脹相關指標有所擔憂。

中銀證券首席經濟學家、研究總監徐高在演講中稱,2022年GDP增速將是前低后高,外需增速較2021年有所下滑,而國內宏觀政策放松帶動內需反彈的空間較大。當前,考慮到內需表現疲弱,經濟“滯漲”壓力在浮現,2022年CPI大概率會較今年走高,但PPI向CPI的傳導大概率是溫和的。

中銀證券首席經濟學家、研究總監徐高

“2021年,特別是下半年,在投資和消費走弱的背景下,內需明顯弱化,國內的宏觀政策對內需的壓制一定程度上造成了經濟下行的壓力!毙旄咭虼诉M一步說明,站在當前看2022年,需要立足內需、尤其是影響內需的政策,關注由政策帶來的經濟波動以及背后的投資機會。

在大類資產方面,徐高認為,國內債券市場與經濟相關性較高,因而2022年在政策穩增長發力過程中,債市收益率向下概率較小!2022年經濟趨勢雖然向好,增速卻偏低,因此債市收益率震蕩上行的可能性更大,向上空間不大!毙旄呷缡潜硎。

股票方面,徐高認為,A股基本面偏弱,雖會觸底回升但難對市場形成整體支撐,因此指數表現平淡,結構性機會更大。

人民幣匯率將繼續保持雙向波動

人民幣匯率在2022年將受到哪些因素影響、匯率又將如何變動?專家給出了專業觀點并提出了相關風險防范建議。

“包括出口前景、中美利差、金融風險、經濟復蘇以及美元指數!敝秀y證券全球首席經濟學家管濤認為上述指標是 2022年影響人民幣匯率的主要市場因素。

同時,管濤對于內外部風險情況做出了預測。他認為,外部風險方面,目前市場對美聯儲緊縮預期升溫,而中國貨幣政策堅持“以我為主、穩字當頭”,如果美元流動性趨緊,而人民幣流動性繼續寬松甚至更加寬松,這可能進一步收斂中美利差,減緩外資流入勢頭。

“而匯率的內部風險可能來自于經濟下行、改革攻堅背景下,如果國內房市、股市、債市及銀行信貸市場的風險釋放,可能降低市場風險偏好,對人民幣形成利空!惫軡硎,但如果市場預期引導得當,市場認為中國經濟下行是接近潛在產出水平,又或者是其他主要經濟體經濟恢復也不如預期,那么對人民幣仍將形成支撐。

管濤預計,2022年人民幣匯率將繼續保持雙向波動走勢,主要央行貨幣政策調整對中國的影響有限,但市場主體要警惕偏離程度與糾偏力量成正比引發的調整,強化風險中性意識,管理好貨幣錯配和匯率敞口風險。

建議超配硬科技和TMT

王君預計,2022年A股大概率是一個結構性行情,相較指數整體而言,處于風口上的賽道行業將繼續演繹主行情。

“市場節奏全年或呈現U型”。王君認為,衰退寬松判斷下,國內流動性對估值有一定支撐,但如果考慮到海外通脹壓力和加息因素,總體流動性對估值的支撐作用不宜評價過高,增長的稀缺性會使得2022年成長風格仍然大概率領先GARP和價值方向。

至于行業層面,王君表示,按照從硬件到軟件閉環傳導規律,本輪中小市值的科技行情或復制上世紀80年代的美股表現,將貫穿中周期始終,并與新一輪康波復蘇周期疊加,因此超配主導產業硬科技、TMT應該是貫穿2022年的策略。

“主題方面,從供給角度核心技術追趕和自主可控發展訴求迫在眉睫,半導體產業鏈、大飛機產業鏈、軍工行業理應重點扶持!蓖蹙J為,從需求角度,碳中和目標指引下能源結構轉型趨勢確立,能源技術重要性不斷提升。

王君強調,“元宇宙”作為移動互聯網的繼承者成為新技術落地及交叉融合的最終場景,將引領相關產業的發展,通信、消費電子、半導體、底層軟件、傳媒內容制作等多領域有望迎來新浪潮。

科技突圍勢頭愈演愈烈

從更廣闊的視角來看,如何透徹理解“穿越迷霧科技突圍”,王君對此有獨到看法。

王君表示,從自上而下的視角看,“滯脹”迷霧籠罩,A股面臨的宏觀環境難言樂觀。但考慮到其階段性特征,把過多的關注點放到“滯脹”下的配置策略非明智之舉。結合宏觀層面經濟中樞下移的判斷,衰退才是明年的主線,更進一步寬松才是投資的密碼,科技突圍將是自然的選項。

“從庫存短周期的角度看,A股已經進入到行業輪動的尾聲,這加大了2022年取得超額收益的難度。但從資本開支中周期更高維度看,主導產業硬科技產業趨勢方興未艾;TMT軟科技困境反轉,技術耦合深化?萍纪粐鷦蓊^愈演愈烈將為明年A股市場注入能量!蓖蹙硎。

王君進一步闡述稱,從產業周期看,以新能源、新材料為代表的主導產業上行趨勢確立。在雙碳減排和平價上網的雙輪驅動下,新能源光伏、儲能等增長持續性無憂;在新能源車電動化和智能化的浪潮中,半導體芯片應用前景打開;電動車終端滲透率從量變到質變的轉變,產業鏈利潤傳導順暢。主導產業硬科技蓬勃發展催生了TMT軟科技應用內容的迭代加速,5G應用,“元宇宙”應運而生是科技耦合的產物,將底層的技術和上層的應用場景有機的結合一起,形成閉環。

編輯:高艷云
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